比亚迪(002594)1月销量点评：出海持续亮眼 内销有望底部向上

2、 内销短暂承压，有望迎来底部向上。剔除乘用车及皮卡海外销量，1 月公司国内批发销售10.6 万 台、同比-53.5%、环比-62.5%，内销短暂承压预计系行业需求较弱（受新能源购置税补贴退坡、以旧换 新补贴退坡以及地方补贴落地进度较慢影响，消费者观望情绪较重），同时公司持续去库存、为新车上 市做准备。展望后续： 1）预计随着各省份补贴陆续落地以及年前购车需求释放、行业需求有望恢复；2）根据工信部及公司发 布会等，2026 年公司仍有秦MAX、海豹08、海狮08 等多款新车上市；3）同时公司持续提升产品力， 如1 月已发布秦家族、宋Pro dmi 等长续航版，后续有望加速推进"技术平权"，通过对快充、智驾、云 辇等技术的下放以及内外饰的调整实现产品力的大幅跃升；4）叠加去库因素有望逐步消除，公司内销 有望迎来底部向上。 盈利预测、估值与评级 公司出海有望延续高增、贡献较高业绩弹性；国内加速推进"技术平权"、销量有望底部向上；高端化转 型初见成效，期待高端新车上市贡献量利增量。结合公司经营情况，我们预计公司2025-2027年分别实 现归母净利润346/431/524 亿元，公司股票现价对应PE估值为26/2 ...