国信证券：原材料价格上涨对白电龙头影响有限 白电排产表现有所修复

国信证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，近期，铜等原材料价格上涨引发市场对白电龙头盈利的担 忧，复盘此前原材料上涨周期，原材料成本上涨对毛利率的负面影响逐渐减弱，白电龙头通过结构调 整、费用节省等方式，盈利能力有望穿越周期。据产业在线数据，2月我国白电合计排产量达到2379万 台，较去年同期生产实绩下降22.1%；1-2月合计排产量预计下降5.0%。环比2025Q4排产10%以上的降 幅来看，白电排产表现有所修复。随着国补政策效果持续显现，白电排产有望延续企稳回升的态势。 2025年家电零售额下降4%，小家电表现较好 奥维云网推总数据显示，2025年中国家电市场零售规模8931亿元，同比2024年下滑4.3%；其中空调市 场零售额达2357亿元，同比下降0.4%；冰箱零售额1271亿元，同比下降11.5%；洗衣机零售额达963亿 元，同比下降4.6%；干衣机零售额达145亿元，同比下降10.4%；厨房小家电整体零售额663亿，同比上 涨3.8%；明火炊具零售额达201亿元，同比微增1.6%。2025年我国家电零售规模在2024年国补的较高基 数下有所回落，受国补影响较小的小家电品类增长 ...