月末票据利率不升反降，信贷“开门红”成色不足？

作为传统信贷大月，1月是信贷"开门红"的重要观察窗口。不过，市场对今年"开门红"预期保守，背后 考虑除了2025年末信贷投放前置平滑等因素，还有一个重要参考指标是票据市场走势。 票据兼具"资金+信贷"双重属性，在传统信贷大月，票据利率往往因为银行大量卖票为信贷腾挪空间而 出现大幅上行。不过，今年1月票据利率高开后走低，尤其月末不升反降，较往年同期表现偏弱。 综合受访人士观点和部分机构判断，1月信贷增量或相对平淡。一位资深券商金融分析师对第一财经表 示，预计今年1月新增信贷与去年大致持平。不过，也有机构预测，1月新增贷款低于5万亿元，不及去 年同期水平。 月末票据利率反常走低 回顾1月票据市场走势，月初6个月期国股银票转贴现利率一度上行至1.29%，之后震荡下行，最低触及 1.07%，月内波动幅度达22BP（基点）；3个月期国股银票转贴现利率在上旬一度升至1.5%，全月在 1.30%～1.50%波动。 对比来看，近年来，票据利率1月表现呈逐年下降趋势。2023年以来，6个月期国股银票转贴现利率中枢 逐渐从2.5%附近降至2%附近，2025年1月利率降至1.5%以下，但月内尤其月末主要呈上行态势，3个月 期品种也 ...