中信证券：多重利好共振 餐饮行业迎积极复苏周期 龙头企业率先凸显配置价值

政策端的持续加码则为行业复苏注入强劲动力。餐饮行业凭借高频、日常、单笔消费金额较低且决策链 条短的特征，成为各类消费刺激政策重点关注且受益明确的方向。从政策实践来看，消费券等补贴工具 对餐饮消费的提振效果显著，以上海、北京对比为例，2024 年四季度上海发放餐饮消费券后，当年 10- 11 月住宿餐饮社零收入同比降幅明显收窄，改善幅度显著高于未发放消费券的北京。近年来政策对提 振餐饮消费的重视程度持续强化，且执行效果良好，中信证券认为，后续若有更多消费政策出台，餐饮 行业仍将是高概率受益场景，政策刺激效果有望直接反映在行业短期经营数据改善中。 价格机制的修复则为行业盈利改善打开空间。2025 年四季度以来，居民消费价格指数已呈现改善迹 象，2026 年国家层面明确将 "推动物价合理回升" 作为宏观调控重要目标，餐饮行业价格端有望迎来更 积极的复苏节奏。目前行业内龙头企业已率先通过菜单结构优化、核心单品提价及优惠措施收缩等方式 实现顺价，既验证了终端消费需求的韧性，也体现出龙头企业的定价能力。从历史经验来看，原材料价 格上行对餐饮企业毛利率的影响更多为阶段性扰动，头部企业能够通过价格传导、产品结构调整及供应 链 ...