国联民生证券：维持家电行业“推荐”评级 板块受益于升值助推外资流入

汇兑：套保对冲净资产损失 毛利率之外，汇率波动导致的外币净资产/负债头寸折算差额，是财务费用科目下汇兑损益的主要来源; 具体而言，货币性净资产在升值中产生汇兑损失，净负债则产生汇兑收益。过往三轮年度级人民币升值 周期中，家电主要公司汇兑多为损失;从最新披露25H1外币货币性项目看，主要公司中仅海尔智家及海 信家电为净负债，汇兑受益升值，其余公司均为净资产。经营角度，龙头外汇套保比例较高，有效对 冲，实际影响或集中于外销型小电公司。 智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，拐点在望，维持家电行业"推荐"评级。名义汇率升值对 出口修复斜率及外销盈利虽有牵制，龙头品牌议价、海外产能、外汇套保平滑波动，影响有限;此外， 板块陆股通敞口较高，或受益于升值助推的外资流入。标的方面：①推荐高质量且高股息的白电龙 头;②推荐份额及盈利中枢提升的彩电龙头;③推荐领跑全球的扫地机龙头;④推荐份额提升、积极外拓。 国联民生证券主要观点如下： 量价：美元价汇率弹性较大 自下而上，外销量价是汇率影响的首要路径;升值阶段，出口厂商或上调美元均价维持本币出厂价稳 定，或以人民币价格消化升值影响，前者影响份额，后者影响盈利。过往汇率周期 ...