中金固收：人民币升值环境下的流动性渐进宽松

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 【中金固收·利率】人民币升值环境下的流动性渐进宽松——货币市场2025年回顾与2026年展望 中金固定收益研究 摘要 回顾来看，2025年资金面先紧后松，1-2月政府债券供给抬升叠加稳汇率等压力下，银行超储水位下 降，银行间流动性边际趋紧，资金利率中枢回升，直至2月下旬资金紧张压力有所缓解；3月以来，美国 关税等政策不确定性扰动增多，美元信用遭遇挑战，美元趋势回落，同时为托底国内经济修复，我国央 行货币政策宽松加码，资金利率转向下行，5月降准降息落地，进一步明确央行宽松政策立场，此后银 行间流动性持续维持充裕，资金利率中枢逐步向政策利率中枢靠拢，10月底央行宣布重启国债买卖操 作，叠加年末企业结汇需求抬升，银行超储水位继续回暖，也带动了资金利率中枢的进一步下行。 展望2026年，我们预计全年货币市场流动性或继续维持充裕，在稳汇率、稳通胀目标影响下，我国央行 货币政策可能进一步加大放松力度，同时在企业结汇需求集中释放下，银行流动性充裕也可能推动包括 存单等在内的资金利率中枢进一步下行。首先，当前人民币汇率转向升值通道，一定程度上需要央行货 币政策进一步放松来缓解 ...