禾元生物：四年累亏超6亿，多风险交织下的“未盈利”样本

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 作为一家通过科创板第五套上市标准登陆资本市场的未盈利生物医药企业，禾元生物（688765.SH）自 上市以来便备受关注。然而，随着近期公司发布2025年业绩预告，其持续扩大的亏损、紧绷的现金流、 核心产品商业化存疑以及信息披露的争议，正使其成为观察未盈利科创企业生存现状的一个典型样本。 另一个值得关注的细节是：公司上市不到一个月即为全体董事及高管购买责任险，虽称意在完善风控体 系，却也侧面透露出对运营风险的自我预警。在持续"失血"的财务状况下，此类支出虽金额不大，仍引 发市场对其财务纪律的审视。 03核心产品商业化与信息披露隐忧 作为未盈利生物科技公司，禾元生物的未来很大程度上系于其核心在研产品HY1001的商业化前景。然 而，该产品的市场预期却在IPO问询过程中悄然"缩水"——公司对2026年至2030年的收入预测从72.55亿 元下调至54.70亿元，累计调减近18亿元，却未在招股书中给出明确解释。 与此同时，该产品仍缺乏商业化验证。其在I期临床试验中曾出现严重不良事件，虽被评估可能与胆石 症相关，但未完全排除与药物本身的关联。公司在最新招股书中亦坦言"稻 ...