浙商证券：谷歌(GOOGL.US)上修2026年资本开支 TPU PCB供应商有望率先受益

核心业务多点开花：谷歌搜索和其他收入增长17%，YouTube全年收入超600亿美元；GoogleCloud表现 最为亮眼，营收同比激增48%至177亿美元，运营利润率同比大幅提升12.6个百分点至30.1%，积压订单 环比增55%至2400亿美元，彰显企业AI需求旺盛。Gemini生态进展神速，3.0版本成为公司史上采用最 快模型，应用月活超7.5亿，企业付费席位超800万，且单位服务成本下降78%，AI变现能力持续增强。 值得关注的是，公司与Apple达成重磅合作开发下一代基础模型，同时Waymo完成新融资并加速全球扩 张。管理层指引2026年资本支出将达1750-1850亿美元以缓解持续紧张的算力供给，反映内外部AI需求 仍极为强劲。 浙商证券发布研报称，25Q4谷歌(GOOGL.US)业绩全面超预期，充分验证AI投资已进入收获期。谷歌管 理层指引2026年资本支出将达1750-1850亿美元，以缓解持续紧张的算力供给，反映内外部AI需求仍极 为强劲。以谷歌TPU为代表的部分ASIC芯片，在经过原始计算性能和系统效率的优化之后，已开始足 以在成本维度与英伟达正面竞争。参照英伟达GPU架构对PCB的影响， ...