天龙股份收购负资产标的再收监管函 外部股东“折价”退出合理性存疑 业绩承诺和增资流向或引发中小股东担忧

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：光心 2026年2月5日，天龙股份收购及增资苏州毫米波的事项再次收到上交所问询。 上次监管函主要关注标的公司的业务质量与作价合理性，而此次则对收购交易可能存在的利益输送发起拷问。 监管对此有所疑虑也是理所当然，苏州毫米波连年亏损、净资产为负，如此质地给出3.23亿元的投前估值，其溢价着实不小。 此外，在此次并购案中还出现一些疑点，比如标的公司外部财务投资人"折价"出售股权、业绩对赌条款设置复杂但实际效力却略显微弱、首期增资款一大半 将流向出资人控股股东等，这些看似有悖市场常理的事件是否具备合理性？还有待天龙股份给出回复。 标的公司净资产为负且持续亏损 业务放量依赖单一大客户 从财务角度来看，标的公司或许并不具备较大的投资吸引力，"负资产"、"持续亏损"等负面标签缠身。 苏州毫米波的利润表现与其所处行业的业务特征有关。 一方面，毫米波雷达行业具有国外巨头垄断、国内格局分散的特点，其业务放量极大程度上依赖与下游大客户的关系绑定。 据QYResearch调查，2024年Bosch、Continental、Denso、Hella、Veoneer全球前五大供应商占据69%的市场份额， ...