东吴证券：维持华润万象生活“买入”评级 高分红护航长期成长

东吴证券发布研报称，华润万象生活（01209）运营能力行业领先，母公司持续输送高质量项目，盈利 有望持续增长。该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为39.03/43.31/48.21亿元，对应现价PE分别为 25.0/22.5/20.2倍；核心净利润分别为38.83/43.11/48.01亿元，同比分别+10.7%/+11.0%/+11.4%，对应现价 PE分别为25.1/22.6/20.3倍。考虑公司在商业运营领域的稀缺性、稳定的业绩增长以及行业内的龙头地 位，维持"买入"评级。 东吴证券主要观点如下： 商管龙头壁垒稳固，确定性与弹性兼具 公司以"商业运营+物业管理"双主航道为核心，覆盖购物中心、写字楼、住宅及城市空间等多业态。在 行业逐步进入存量竞争的过程中，公司凭借品牌资源、招商组织与精细化运营优势，既能保持经营韧 性，也具备利润弹性。2025H1公司营收同比+7.1%，毛利率为37.1%（同比+3.1pct），核心净利润同比 +15.0%，效率持续改善，盈利能力稳步提升。 购物中心领跑行业，高毛利驱动利润弹性 现金充沛分红积极，应收账款结构优质 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 ...