华商基金陈杰：外需好于内需格局下的债券投资应对之道

当债市在政策与风险的博弈中震荡，如何在市场震荡中寻找确定性是核心问题。华商鸿悦纯债债券、华 商鸿丰纯债债券基金经理陈杰在定期报告中阐述了他的应对之道。 陈杰现任华商基金副总经理，华商鸿悦纯债债券型基金经理，华商鸿丰纯债债券型基金经理。具有超17 年证券从业经历(其中13.4年证券研究经历，4.5年证券投资经历)，具备扎实的投资研究经验。 陈杰在基金定期报告中回顾，2025年四季度，国内经济运行整体平稳，结构上仍有一定的分化，呈现出 外需好于内需的格局。出口对经济支撑较强，2025年1-11月出口累计同比增速为5.4%。消费增速边际放 缓，2025年11月社会消费品零售总额增速为1.3%，较前值下滑1.6个百分点。投资显著承压，2025年1- 11月固定资产投资累计同比-2.6%。物价方面，11月我国CPI环比下降0.1%，同比上涨0.7%，PPI环比上 涨0.1%，同比下降2.2%，物价整体维持偏低位运行，国内有效需求不足的现状仍待改善。货币政策维 持适度宽松，宏观层面流动性整体较为充裕。 债券市场方面，2025年四季度，债市利率在多重因素冲击下呈现出震荡格局。具体来看：10月，贸易摩 擦反复、央行重启买债， ...