招商证券：美国核心通胀顽固、能源下行存疑，降息时点仍是迷雾

事件 2026年2月13日美国劳工统计局发布：1月CPI环比0.2%（前值0.3%），核心CPI环比0.3%（前值0.2%）；CPI同比2.4%（前值 2.7%），核心CPI同比2.5%（前值2.6%）。 核心观点 4）关税敏感型商品走势参差，新车和二手车价格受到需求侧降温的抑制。1月CPI商品项（不含食品和能源类）环比涨幅保持在 0.0%（前值0.0%），其中CPI新交通工具环比涨幅0.1%（前值0.0%），CPI二手汽车和卡车环比录得-1.8%（前值-0.9%）。随着 美国新能源汽车税收抵免政策到期，需求下滑或在抑制关税价格的传导。服装环比录得0.3%（前值0.2%），家用电器环比涨幅 1.3%（前值-2.6%）。家具和床上用品环比涨幅0.7%（前值-0.4%）。玩具环比录得0.2%（前值-0.3%）。 数据发布后，美债2年期收益率小幅下行3.4个BP至3.41%附近，美债10年期收益率下行3.6个BP至4.06%附近。美元指数波动不 大，仍在96.9水平。2月11日的美联储官员表态均指向降息节奏后置，克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）表示保持耐 心、或维持利率水平相当一段时间，达拉斯联储 ...