管涛：从兼顾内外均衡角度理解人民币汇率政策 | 马年大咖谈

从理论上讲，面对经济内外均衡目标冲突的复杂局面，宏观调控宜遵循丁伯根法则，即政策工具应不少 于政策目标，且每类工具要专注其擅长的目标（或领域）。总体上，汇率政策应负责对外平衡（即国际 收支平衡，现阶段是减少经常项目顺差），而财政货币政策负责对内平衡（即经济增长、物价稳定和增 加就业）。 过去，我国国家整体对外净债权（也称"对外净资产"），但对外资产在官方，主要体现为以央行外汇储 备经营管理的方式对外资产运用，对外负债在民间。在此格局下，尽管人民币升值曾引发市场对于外汇 储备资产缩水、央行遭受财务损失的质疑，但央行外汇储备经营主要讲社会效应而不太讲经济效益，且 外汇占款在央行会计处理上是按历史成本法而非按市值重估。 在我国货物贸易大顺差、民间对外净债权的情况下，人民币升值对宏观经济的紧缩效应不容小觑。 中央经济工作会议强调，今年我国将继续实施更加积极有为的宏观政策，增强宏观政策取向的一致性和 有效性，坚持政策支持和改革创新并举，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有 效提升和量的合理增长，实现"十五五"良好开局。其中，会议还连续第四年提出，保持人民币汇率在合 理均衡水平上的基本稳定。作为大型开放 ...