国联民生证券：今年美联储继续降息的概率依然不低

回顾假期第一周，市场围绕着三大主线铺开：AI、地缘、关税。 AI担忧持续发酵，科技股相对承压。一方面，市场担忧AI重构软件商业模式，软件板块持续走弱；另一方面，微软、Meta等巨头面临资本开支过高的质 疑。当前科技板块韧性呈现明确的层级排序：最稀缺硬件（如存储）>纯AI大模型标的（港股MinMax等）>核心硬件供应链（英伟达、台积电等）>高资 本开支互联网巨头，这一分化背后，核心是盈利链条与现金流的传导逻辑：需求端实际支付能力才是基本面的核心引线。 虽然当前市场普遍担忧AI领域过度投资，但我们认为，巨头持续的资本开支并非风险点本身（反而是上游基本面强势的基石），真正的潜在风险在于资 本开支未来出现实质性收缩。从当前产业趋势来看，AI技术落地节奏未减，因此我们判断当前AI板块的调整仍以良性为主。板块仍具备结构性机会，重 点关注稀缺硬件与优质大模型标的的布局窗口。 智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，今年美联储继续降息的概率依然不低。考虑到当前关税对通胀的影响再度削弱，短期内经济"滞"的风险可 能更大，四季度美国GDP年化环比增速超预期下降至1.4%已然透露出一定隐患。而且国联民生此前的报告提示，当前美国 ...