兴业证券：美关税判决是行政权受限带来的长期叙事变化 关注税率下降对A股出口链影响

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，2月20日，美国最高法院以6:3裁定美国对等关税和对华芬太尼关税违宪。判决将反映在资产价格上，美股受到 支撑而美债承压。与此同时，判决是一种行政权受限带来的长期叙事变化，未来将增加美国后续政策的"混沌性"，刺激贵金属等"弱美元资产"和美债收益 率上行。轻工家电、消费电子、电池、汽车零部件以及医疗器械等对美营收敞口大、且在此前对等关税较高的东盟地区有大量产能布局或贸易转口的行业 将重点受益于本轮关税下降。 兴业证券主要观点如下： 前言：2月20日，美国最高法院以6:3裁定美国对等关税和对华芬太尼关税违宪。随后，特朗普宣布根据IEEPA加征关税将不再生效，同时对全球新加征 10%的122关税，于2月24日凌晨生效。此外，特朗普计划发布新的关税调查，预计需要5个月时间。新关税豁免了部分关键矿产、原料、电子和机械产 品。同时，特朗普重申对小额包裹的免税政策取消仍然生效。 如何理解美国最高法院的判决书？ 一是关税属于法定的国会权力。判决书提到，美国宪法第一条第八款明确规定，征收税收、关税的权力属于国会，制宪者并未将任何征税权授予行政部 门。(The Framers gave "C ...