特朗普关税被判违宪，影响几何？【国盛宏观熊园团队】

来源：熊园观察 国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观首席分析师，张浩；宏观分析师，薛舒宁 事件：2月20日，美国最高法院判决特朗普IEEPA关税违宪，当天特朗普签署行政令，新增10%的122关 税作为替代措施；2月21日，特朗普称将把新关税税率由10%提高至15%，具体是否落地仍待正式文件 确认。 核心结论：对等关税和芬太尼关税被判违宪，特朗普当即援引122条款新增10%关税（后又宣称将税率 提升至15%）。122条款仅提供临时征税权、最多征收150天、且法理依据不足，同样可能面临司法挑 战，因此122条款仅可作为短期政策过渡，为其他调查争取时间，中期预计转向以301和232为主的关税 框架。资产影响看，美股受益于关税下降后的盈利改善，有所上涨；市场对美国财政状况恶化的担忧加 剧，美债收益率上行，美元走弱；关税不确定性下降压制黄金价格，同时美元走弱支撑黄金价格，黄金 先跌后涨。 1、最高法院宣布特朗普败诉，对等关税和芬太尼关税立即终止征收，符合市场此前预期；已征收关税 是否退还并未明确提及，将由下级法院处理。 2、判决结果公布后，特朗普当即做出回应，新增10%的122关税作为替代措施（针对所有国家、部 ...