新股前瞻|海马云：营收高增VS三年亏6.5亿，云游戏实时云渲染服务龙头亦有“隐忧”

疑似《黑神话：悟空》云服务商又双叒叕向港交所冲刺IPO了。 1月30日，安徽海马云科技股份有限公司(以下简称"海马云")正式向港交所主板递交上市申请书，中金 公司与招银国际为联席保荐人。这是该公司继2025年6月首次递表后，再度冲刺港股上市。 该公司成立于2013年，是中国最大的云游戏实时云渲染服务(即视觉内容计算及生成)GPUaaS提供商， 主要为游戏、泛娱乐、数字文旅、数字教育等行业的客户提供服务及相关解决方案。根据灼识咨询的资 料，按2024年的收入计算，海马云在中国云游戏场景实时云渲染服务提供商中排名第一，市场份额为 17.9%。 结合基本面来看，海马云二次递表的背后则是这家头部云服务商不可回避的"反差"——一面是中国最大 的云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商光环，另一面则是三年累计亏损6.5亿元的未盈利窘境。 那么，透过招股书进一步探讨一下，海马云此次赴港上市上市究竟意欲何为，公司的投资价值又究竟如 何? 业绩"AB面"：营收高增VS持续亏损 作为中国最大的云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，海马云主要向多元化客户群体提供实时云渲染 服务和相关解决方案，其中主要包括企业客户(如数字内容运营商 ...