十大券商一周策略：A股将迎“春季躁动”胜率最高阶段，涨价仍是核心配置线索，重视关税税率下降后出口链修复机会

市场风格再平衡的核心，从来不是AI的泡沫存在与否，而在于AI的宏观影响叠加货币政策、大国政策 选择，主要矛盾正在发生变化，紧缺环节已经转移。对大宗商品而言，前期价格的高波动回归后，产业 定价将强于货币属性；而黄金作为风险对冲工具，在美国债务可持续性问题再度被推上台面之际，有望 为组合提供更坚实的保护。推荐：一是实物资产的重估逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需 求企稳：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金；二是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口 链——电网设备、储能、工程机械、晶圆制造，以及国内制造业底部反转品种——石油化工、印染、煤 化工、农药、聚氨酯、钛白粉等；三是抓住资金回流+缩表压力缓解+人员入境趋势的消费回升通道 ——航空、免税、酒店、食品饮料；四是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融。 兴业证券：重视关税税率下降后出口链的修复机会 考虑到本轮供需格局改善带来的涨价更多是结构性的，当前涨价更可持续的领域或将仍以中游材料和制 造为主。供需缺口是涨价最本质的逻辑，当前已具备供需缺口的领域涨价将更具备持续性。分产业链来 看，本轮涨价周期中，供需缺口率先发生在新兴产业趋势和"反内卷 ...