日供应过剩300万桶也砸不穿油价?分析师：地缘风险溢价+需求超预期正“接管”市场

进入2026年时，石油分析师的共识是，原油市场正进入一个深度供应过剩的时期，这可能会在今年全年 持续压制价格。2025年，随着过剩加剧，油价下跌约20%。然而，今年以来，在地缘政治冲击和强于预 期的需求双重作用下，油价却意外地出现了上涨。目前油价已高于六个月前的水平，高盛策略师在给客 户的一份报告中写道，这使得交易员们"聚焦于为何全球大规模供应过剩……这尚未转化为2026年迄今 布伦特油价的持续下跌"。 但分析师表示，这两个指标并不一定非得同步变动。 与此同时，美国对伊朗采取军事行动的可能性越来越大，这导致油价因全球关键咽喉霍尔木兹海峡可能 中断而飙升，该海峡每日约有2000万桶石油产品通过其水域。对红海商业航运的袭击已迫使油轮绕道非 洲好望角，收紧了实物交割市场，并增加了欧亚之间运输石油产品的运费成本。 需求也依然强于预期。 欧洲的制造业数据放缓被视为价格看跌信号，但强于预期的运输数据、世界其他地区的需求增长以及意 外的寒冷天气弥补了这一影响。随着中国延长其采购热潮，预计中国将很快上线更多存储能力。 与此同时，1月份美国就业数据远超预期，这是需求的另一个看涨信号，而OPEC+产油国联盟的产量仍 低于指引，因 ...