海通国际：维持百威亚太(01876)“中性”评级 目标价7.9港元

智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，百威亚太(01876)在中国市场经历深度调整期，短期业绩承压 于改革阵痛与外部冲击，但渠道转型已现积极信号，Q4份额也出现初步改善。该行预计公司2026-2028 年EPS分别为0.04/0.05/0.05美元(前值为2026/2027年0.05/0.06美元)，考虑到近期市场对消费复苏预期提 升，且公司作为亚太地区高端啤酒龙头享有一定的估值溢价，将2026年估值倍数由20x PE上调至25x PE，目标价7.9港元(不变)，维持"中性"评级。 上行风险1)中国消费复苏快于预期2)家庭渠道转型成效加速显现3)美元持续贬值带来报表增厚4)M&A或 战略合作落地; 海通国际主要观点如下： 25Q4及全年业绩：营收与利润双端承压，中国市场表现显著弱于行业 公司全年营收/EBITDA分别为57.6/15.9亿美元，同比下滑6.1%/9.8%;Q4营收/EBITDA分别为10.7/1.7亿美 元，同比分别下滑4.2%/24.7%。中国市场为核心拖累，Q4营收/EBITDA同比降11.4%/42.3%，销量/ASP 分别下滑3.9%/7.7%，全年营收/EBITDA同比下滑11.3 ...