第一大客户占比90%，注册地在开曼群岛，盛合晶微马年科创板IPO迎大考

来源：翠鸟资本 文|翠鸟资本 上交所官网显示，盛合晶微于2月24日进行科创板IPO的上市委员会现场审议。 然而，光鲜的业绩背后，公司也面临着一系列深刻的结构性风险：对单一客户的极端依赖、研发投入的 可持续性挑战，以及红筹企业在投资者保护上面临的挑战等问题，在上交所的两轮审核问询中被反复提 及和审视。 光环之下的结构性隐忧 盛合晶微在竞争激烈的半导体封测行业中脱颖而出，主要归功于其在技术先进性和市场地位上建立的强 大壁垒。公司在多个先进封装技术平台上具备"国际领先"水平，拥有大量自主知识产权。技术优势转化 为市场实力。盛合晶微不仅在多个细分领域市占率第一，而且成功与全球顶尖芯片设计和制造企业建立 了深度合作关系。 尽管盛合晶微拥有诸多耀眼的亮点，但深入研读其招股书和两轮问询函的回复，不难发现公司同样面临 着深刻且不容忽视的结构性风险。这些问题不仅是监管机构关注的焦点，也构成了评估其长期投资价值 的关键变量。 首先，客户集中度过高是悬在头顶的达摩克利斯之剑，存在对单一客户重大依赖的风险，这是盛合晶微 最突出、最致命的风险，也是两轮问询中被反复"拷问"的核心问题。 公司的客户集中度不仅高，而且呈现出快速攀升的趋势。 ...