格米莱冲刺港股IPO：重营销轻研发、分红远超利润 “飞亚达系”掌舵引治理拷问

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：木予 半自动意式咖啡机品牌格米莱控股有限公司（简称：格米莱）近日正式开启赴港上市进程，由中信证券担任独家保荐人。招股书显示，本次IPO所募资金将 用于公司未来五年的生产设施扩建及数字化、品牌营销及服务体系开发、研发能力提升等方面。 招股书显示，格米莱的核心产品是分体式半自动意式咖啡机，即产品仅配备咖啡冲泡功能，需另配磨豆机。2024年及2025年前三季度，其家用、家商两用和 商用意式咖啡机产品收入合计占比稳定在85%以上，销量合计占比保持在20%-30%区间。其中，家用意式咖啡机为咖啡机总收入贡献超四成，为咖啡机总销 量贡献约70%。2025年1-9月，该品类的平均售价较2024年全年均价提升32.8%，带动细分收入同比显著增长46.9%。换言之，家用意式咖啡机既是公司的业 绩"支柱"，也是关键的增长"引擎"。 分地域来看，格米莱的主要"战场"在国内，中国市场收入占比从2023年的69.7%攀升至80.9%。而与此同时，其出海表现却不尽如人意。报告期内，公司在 越南、印度尼西亚、菲律宾、泰国和马来西亚等亚洲国家的收入占比从16.7%下滑至14.3%，在美国市场的收入占比则由 ...