2026存储“超级牛市”仍未结束？

香橼在报告中强调，闪迪目前的估值被严重高估，市场对其成长性的判断存在根本性偏差。该机构将闪 迪类比为"英伟达式"的高成长股，认为其产品本质属于高度同质化的大宗商品，而非具有长期技术壁垒 的企业。报告的核心逻辑在于存储行业的强周期性特征，NAND闪存作为闪迪的主要产品，其价格和盈 利能力受供需周期影响较大。 花旗集团近期上调了2026年的预期，将DRAM和NAND平均售价涨幅分别调高至88%和74%，称市场进 入"失控式上涨"和"剧烈卖方市场"。AI基础设施投资带来的需求增长远超供给，短缺状况可能贯穿全 年。 历史上，存储行业多次经历"繁荣—过剩—崩盘"的完整周期。例如，2012年智能手机需求推动价格上涨 后，主要厂商扩产导致NAND价格下跌约50%；2018年数据中心扩张带动高峰，但随后供过于求， NAND价格暴跌70%。这些案例表明，当前约50%的高毛利通常是周期顶部的标志，而非可持续状态。 此外，香橼还注意到闪迪前母公司兼重要股东西部数据近期以低于市价的价格大规模减持股份，用于偿 债等用途。该机构认为这是内部人士对周期见顶的预判，与散户追捧形成鲜明对比。 对于中国内地投资者而言，中韩半导体ETF成为布局韩 ...