招商策略：美元的黄昏 黄金影子锚归来与A股地缘新框架

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：招商证券策略研究 本文以"黄金定价范式的根本性迁移"为核心议题，系统论证了2022年以来黄金与美元定价体系发生历史 性脱钩的深层逻辑，并基于此提出适应地缘新秩序的A股投资新框架。 核心观点 ⚑ 本文的核心议题是揭示自2022年以来全球货币秩序发生的根本性范式迁移，其标志性事件是黄金与美 元定价体系的历史性脱钩。我们认为，这一变化并非短期市场波动，而是根植于美元作为全球主导信用 货币的信用基础发生了结构性裂变，标志着旧秩序的终结与新秩序的孕育。 ⚑ 美元信用危机的深层原因可用"主权货币信用三支柱理论"系统解释。该理论指出，主权货币价值由经 济生产力、军事与地缘政治力量、制度信用与法治体系三大支柱支撑。当前美元体系在这三方面均面临 严峻挑战：经济上制造业空心化削弱实体锚点；军事上全球影响力相对弱化侵蚀安全溢价；制度上债务 无序扩张及将金融工具武器化的行为，彻底动摇了其作为"中性公共产品"的信用。具体而言，制度信用 支柱因2022年美西方冻结俄罗斯外汇储备而遭遇系统性崩塌，打破了"主权资产安全不可侵犯"的国际金 融基本契约。经济生产力支 ...