群益证券：维持百济神州(06160)“买入”的评级 首年实现盈利且商业化效果显现

公司2025收入实现40%以上的增速，主要得益于自研产品百悦泽(泽布替尼胶囊，BTK抑制剂，主要治 疗淋巴瘤、白血病)在全球销售281亿美元，YOY+48.8%,其中最大的市场美国销售202亿元,YOY+46%,欧 洲市场销售42.7亿美元,YOY+66%，中国总共销售24.7亿元，YOY+18.6%。另外，百泽安(替雷利珠单抗 注射液，PD-1单抗，主要治疗胃癌、食管癌、肺癌等实体瘤)销售53亿元,YOY+19%,主要是在中国新适 应获批及入院量增加。 发布2026年经营指引 公司同时发布2026年经营指引，预计2026年营收将介于436亿至450亿人民币(约YOY+14%至+18%)，毛 利率将处于80%高位，GAAP经营利润将介于46亿至53亿人民币，非GAAP营业利润将介于98亿至105亿 元人民币。 风险提示 地缘政治影响、研发进度不及预期风险、商业化不及预期、政策变化风险 智通财经APP获悉，群益证券发布研报称，维持百济神州(06160)"买入"的评级。根据公司给出的最新指 引，该行相应调整盈利预测，该行预计公司2026-2028年归母净利分别为24.7亿元、41.5亿元、55.6亿 元，YOY+ ...