华创张瑜：关税、美元与中国复苏验证

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 一瑜中的 ①【大势研判·张瑜】关税、美元与中国复苏验证 各位投资朋友新年好。新年第一期旬度，我主要聚焦四大议题：第一是大国关系，第二是全球关税，第 三是美元指数的强弱逻辑，第四是中国经济复苏的验证三部曲，以及我们对当前结构性景气的看法。 一、大国关系：上半年有望维持低水平稳定 当前，4月美方访华仍是中美日程中确定性较高的事项，相关安排正按正常节奏推进，双方表态均较为 积极，这意味着短期中美关系的下限有明确保障。从历史经验来看，大国元首会晤前后，双边关系可大 致维持3-6个月的低水平稳定状态，所以我们也认为，今年上半年中美关系大概率将维持低水平稳定的 格局。 二、全球关税：关税差收窄利好中国出口相对优势 近期美国对等关税被美国最高法院宣布违宪，相关政策大概率将取消；与此同时特朗普提出拟对全球普 遍加征15%关税，但美国国会、白宫发布的官方通告中仍标注为10%，后续具体方案仍待进一步确认。 整体来看，若按普提10%关税的情景测算，美国对华关税相对其对全球其他经济体的关税差值将有所收 窄，中国将明确受益。从2025年全年实际关税税率来看，美国 ...