国泰海通证券：维持江南布衣(03306)“增持”评级 FY26H1实现高质量增长

(1)按品牌划分：FY26H1公司成熟品牌JNBY作为收入核心支柱，保持稳健增长，实现营收18.60亿元， 同比增长5.67%，经营利润率高于整体水平;成长品牌速写/jnby by JNBY/LESS收入分别为3.89/4.95/3.94 亿元，同比分别增长0.35%/4.12%/16.33%，其中LESS品牌表现尤为突出，增长势头强劲，收入占比持 续提升;新兴品牌收入2.37亿元，同比增长22.42%，为未来增长提供更多可能性。(2)按渠道划分： FY26H1公司直营/经销/线上渠道分别实现收入11.81/14.42/7.53亿元，同比增长5.72%/0.31%/25.10%，毛 利率同比提升0.07pct/2.08pct/1.55pct，线上线下协同带动整体盈利能力提升。 智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，维持江南布衣(03306)"增持"评级。该行预计公司 FY2026-2028年归母净利润分别为9.8/10.5/11.5亿元，给予FY2026 PE 13X，按照1港元=0.89元人民币兑 换，目标价26.77港元。 国泰海通证券主要观点如下： 公司公布FY26中报 FY26H1收入33.76 ...