国盛证券：首予德昌电机控股(00179)“买入”评级 AIDC液冷+机器人开启成长新曲线

公司通过"购核心资产+剥离非核心业务"，逐步完善" 4大洲20国"的全球化布局。目前公司聚焦汽车产 品+工商用产品"两大组别，主要产品为微型电机，其中汽车产品主要为车用微电机、底盘电机、热管 理电机等。同时，公司前瞻卡位机器人赛道，开拓AIDC液冷市场，构建多元化产品矩阵，其中机器人 业务主要是围绕机器人及相关自动化场景提供创新驱动系统解决方案，目前处于战略投入与布局阶段， AIDC液冷业务主要是液冷泵产品，未来有望受益于AI数据中心新冷却方案需求增长。 汽车技术迭代更新，带动微电机市场增长 1)车用电机：车端智能化加速渗透，微电机的应用场景不断拓展。与燃油车相比，新能源车的微电机配 套增加至上百台，预计2032年全球汽车微电机规模约1602亿元，2026-2032年CAGR为4%。目前，公司 微电机产品的市占率全球第二，已绑定博世、大陆、大众等客户，新进入者难以快速替代。2)底盘电 机：国内企业起步晚，国外企业凭借先发技术优势，长期垄断中高端市场，在线控制动领域的份额超 70%。公司凭借持续的研发投入，产品性能优势明显，目前客户已覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特等。 3)热管理：市场稳健扩张，预计2030年全球 ...