中信证券裘翔：利润率回升是A股接续牛市的关键

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ "中国资产的重估，不应该是围绕HALO做文章。"裘翔认为，HALO交易并非可以简单套在A股上的逻 辑。海外的HALO交易，核心是筛选出能够在Al颠覆式创新冲击下，规避自由现金流受损或资本回报率 下行压力的防御性标的，其本质上是一种被动的防御性切换；中国的逻辑有所不同，交易的核心是已具 备市场份额与竞争优势的资源及制造业企业，主动管控未来资本开支节奏，将既有竞争优势转化为定价 权提升与利润率修复，从而开启低回报资本开支高峰过后自由现金流重新扩张的进程。 目前的底仓建议仍然是中国有份额优势、海外产能重置成本高难度大且供应弹性容易被政策影响的行 业，以化工、有色、电力设备和新能源为基础。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同 其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 3月19日，中信证券2026年春季资本市场论坛在京召开。中信证券首席A股策略师裘翔表示，二季度是A 股慢牛之路上一个关键的信心重塑窗口。站在指数层面，企业利润率的长期企稳回升是A股接续牛 ...