福耀玻璃(600660)：产品升级 经营强韧 数字化与智能化转型有望加速成长

风险提示：公司汽玻业务出海节奏、SAM 整合进度。 汽车玻璃智能化演进加速，行业有望进入新一轮爆发时刻。汽车玻璃单车面积4.2 ㎡以上，材质与光、 电、影像结合友好，有具备智能化升级空间，近几年小米、蔚来、比亚迪等推动镀膜天幕及调光天幕上 车；宝马提出P-HUD 概念，汽车玻璃智能化加速。福耀重视技术研发，目前具备智能全景天幕玻璃、 可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品，后续有望进入新一轮爆发时刻。 福耀竞争优势来自规模效应、高自动化、垂直产业链、人力成本等，出海与高附加值产品有望开启新一 轮成长周期。量端，25 年公司全球市占率近38%，同比+1pct，收入增速跑赢中国汽车产量7pct。公司 积极在福清、安徽、北美扩产，全面深化数字化与智能化转型，有望开启新一轮产能及生产能力向上周 期，增强头部企业虹吸效应，市占率有望持续提升。价端，汽玻单平方米价格由20 年174 元提升至25 年248 元，CAGR 为7.4%，汽车新四化有望加速高附加值玻璃渗透，我们预测行业单车价值26-28 年 CAGR 为7%+。 公司2025 年归母净利润同比增长24%，重视股东回报。福耀玻璃2025 年全年实现营收458 亿 ...