招商证券：高银价加速代银浆料规模化应用 浆料技术变革或是本轮供给侧破局点

招商证券主要观点如下： 浆料是电池制造的关键材料，影响电池效率表现 太阳能电池整体结构基于大面积的PN结，在光照条件下光生电子将通过印刷在电池表面的细栅、主栅 汇集，经由焊带至外电路对外做功，实现光能向电能的转化。电池片正背面栅线由浆料印刷制成，实现 电池片层级的汇流，按形态、功能分为细栅、主栅，其图形设计影响电池受光量，材料配方等影响复合 表现，决定其等效电阻，因而浆料对光伏电池光电转换效率及组件性能表现极为关键。 "银"大于"硅"，降银提供最大的潜在降本空间 过去电池浆料以银体系为主，银价大幅上涨后，电池非硅成本中浆料占比跃升，以主流TOPCon电池为 例，单瓦成本由6分左右跃升至0.1-0.2元(考虑银价波动)，已经超过硅料，成为电池成本第一大项，降银 单耗成为产业链降本的重点。 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，近年来银价持续上升，尤其2025年大涨后浆料成本占比已经 超过硅料，且银价大幅波动对产业链盈利影响巨大，贱金属替代更加迫切。结合产业反馈当前在粉体、 浆料、电池环节的深度合作下铜代银已取得积极进展，若顺利产业化各参与环节均有望获得丰厚回报， 同时考虑周期底部技术扩散节奏更慢，浆料技术变革 ...