经营基本面健康，李宁的净利润为何连降三年？

来源 | 《财经》杂志 作者 | 《财经》研究员 辛晓彤 编辑 | 杨立赟 产品布局、渠道结构调整，叠加投资香港房地产拖累等因素 本土运动企业李宁（02331.HK）扛过了疫情期间的压力，近三年业绩的一项核心指标却出现反差。 根据3月19日公布的2025全年业绩，李宁营收增长3.2%至295.98亿元，延续了自2014年以来的持续性增长态势，即便疫 情三年也未中断；但归母净利润同比下降2.6%至29.36亿元，已经是李宁连续第三年净利润下滑，此前两年分别下滑 21.6%和5.5%。 除了净利润承压，李宁的其他各项财务指标均保持健康水平，公司的毛利润、经营利润均有增长。其中经营利润增长 6%，超过营收增速，经营利润率提升0.4个百分点至13.2%。 公司库存变现效率稳定，且备货充足，无明显积压或缺货风险。根据财报，公司库存周转天数维持在64天，相比特步 集团的90多天以及安踏集团的120多天，李宁的库存周转效率较高；库销比4个月，处于行业公认3个-5个月的健康区 间；新品（6个月以下）占渠道库存的85%，库龄结构合理。 期末现金及等同现金项目（包括银行现金及手头现金，以及到期日不超过3个月的定期存款）167.1 ...