小摩：华润啤酒(00291)去年业绩符预期 维持“增持”评级

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，预期市场将上调华润啤酒(00291)今年盈利预测，主要反映啤 酒利润率胜预期及年初至今销售动能良好。该行认为股价重估催化剂包括白酒业务营运趋稳及股东回报 路径更清晰，维持"增持"评级，目标价38港元。 白酒业务方面，去年销售额下跌30%并录得EBIT亏损，触发商誉减值29亿元。集团目标今年白酒销售 额保持平稳。全年派息为每股1.021元，同比增长34%，派息比率约53%，略低于市场预期的约60%。管 理层重申中长期目标将派息比率提升至约70%，惟未有具体时间表。 报告指，集团去年啤酒销量及经调整EBIT分别同比持平及增长21%，下半年销量下跌4%，经调整EBIT 则增长239%。集团于去年第四季率先在即饮渠道分配商业资源以捕捉需求，虽然导致下半年啤酒平均 售价下跌5%，但策略性举措令品牌动力延续至今年首两个月，带动销量及均价均录得正增长。管理层 预期今年啤酒成本将上升3%至5%，低于市场预期，并有信心透过均价增长及效率提升抵销成本压力， 维持毛利率稳定。 华润啤酒去年业绩与早前盈警一致，啤酒业务经调整EBIT同比增长21%，表现优于该行预期，白酒业 务则如预期拖累表现。 ...