李宁为何连续三年“只赚规模不赚钱”

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：证券之星 李宁交出了一份"矛盾"答卷。 3月19日，李宁公布截至2025年12月31日的年度业绩。财报显示，2025年，李宁实现营收为296亿元，同 比增长3.2%，创下历史新高；净利润却同比下滑2.56%，至29.4亿元。 在消费市场复苏节奏不明朗、运动服饰行业整体提速换挡的背景下，李宁稳健的财务表现、充足的现金 储备，叠加业绩会上高层给予未来高单位数的营收指引，公司当天股价还是上涨了8.6%，收盘市值为 554亿港元。 李宁集团执行董事、联席CEO钱炜在业绩沟通会上强调："今年我们希望企业保持'挑战'而非'冒险'的态 势。'夯实基础、积极拓展'是未来的方向。" 不过，身处竞争白热化的运动服饰赛道，前有安踏遥遥领先，后有本土品牌紧追不舍，海外大牌持续加 码中国市场，李宁到了打破增长僵局的关键节点。 01． 降本增效见顶，利润去哪了 李宁总收入稳步增长，归母净利润却出现同比下滑，而这已经是李宁自2023年以来，连续第三年出 现"增收不增利"的局面。 数据来源：李宁财报 针对净利润下滑的原因，财报解释称，并非源于主营业务的衰退，关键 ...