农夫山泉向上，怡宝向下

作者：夏天 近日的港股财报季，揭开了中国包装饮用水市场一场意味深长的分野。 同为"卖水人"，农夫山泉与华润饮料交出了截然不同的成绩单：前者营收首次突破500亿元大关，净利润增长逾三成； 后者则遭遇营收与利润双双下滑，净利润下滑近四成。 这一涨一跌，折射出两家头部企业在渠道策略、市场竞争应对及第二增长曲线培育上的深层差异。而资本市场的反 应，则进一步放大了这场分化的戏剧性。 财报与股价"冰火两重天" 先看2025年的核心财务数据。 农夫山泉（09633.HK）全年实现收入525.53亿元，同比增长22.5%；归母净利润为158.68亿元，同比增长30.9%。包装 饮用水产品收入为187.09亿元，同比增长17.3%，营收占比为35.6%。 这意味着，在2024年遭受舆情冲击、包装水业务同比下滑21.3%之后，农夫山泉包装水业务已逐步回升。 在充分竞争的快消品市场，渠道稳定性、产品创新力与战略定力缺一不可。 | | | 截至12月31日止年度 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025年度 | | 2024年 度 | | | | 人民幣 佔總收益 | | 人民幣 ...