中信证券(600030)：锚定一流投行建设 巩固市场领先身位

事件：中信证券披露25 年年报，全年业绩与1 月快报披露情况基本一致，符合预期。公司全年实现营收 748.5 亿元，同比+28.8%；实现归母净利润300.8 亿元，同比+38.6%。 预计核心子公司26 年将持续贡献利润弹性：1）股权投资：25 年中信金石+中信证券投资合计利润贡献 占比9.64%，同比+2.41 个百分点。中信金石实现净利润10.0 亿元（同比+138.4%），新增并购策略，落 地并购基金；中信证券投资实现净利润19.9 亿元（同比+64.0%），投资项目领域覆盖具身智能、半导 体装备、国产GPU、国产服务器等。2）国际业务：中信证券国际净利润同比+72.2%；公司境外收入占 比达20.7%（24 年17.2%，23 年15.7%）。3）资产管理：华夏基金净利润24.0 亿元，对公司形成净利润 贡献约4.8%。 投资分析意见：调升盈利预测，维持"买入"评级。考虑到公司25 年各项业务持续扎实巩固市场领先地 位，核心子公司不断提升业绩贡献水平，我们上调26-27 年公司归母净利润预测为346.30 亿元/383.46 亿 元（原预测为337.76 亿元/373.89 亿元），同比分别+15. ...