中国平安(601318)2025年报点评：资负协同+高股息属性 攻守兼备价值凸显

业绩概述：2025 年归母净利润1348 亿元，同比+6.5%，Q4 受成长股投资浮亏、非经常性损益拖累，归 母净利润同比-74%；剔除一次性扰动后扣非净利润同比+22.5%。归母营运利润同比+10.3%，寿险 NBV/EV 分别同比+29.3%/+11.2%，财险COR 优化1.5pct 至96.8%，DPS 2.7 元，同比+5.9%。 寿险：渠道结构优化，队伍质态持续提升。银保渠道NBV 同比+138%，占比提升至25.5%，成核心增长 点；个险代理人规模35.1 万人，同比-3.3%，人均NBV 同比+17.2%，队伍质态明显优化。全年NBVM 同比提升4.9pct至23.4%，个险与银保渠道价值率均实现显著提升。 投资建议：资负协同发力+高股息属性，公司为攻守兼备标的。3 月27 日平安静态股息率4.7%，我们预 计公司2026-2028 年归母净利润为1553、1709、1781 亿元，同比增长15.2%、10.1%、4.2%，3 月27 日 对应PEV 为0.64、0.59、0.56 倍，维持"买入"评级。 风险提示：利率下行风险、权益市场波动风险、保费承压风险。 偿付能力：核心指标稳健，风险抵 ...