快手，进入击球区

2026年3月，快手交出一份"矛盾"的财报：全年营收1428亿元，同比增长12.5%；经调整净利润206亿元，创下历史新高。 市场给出的理由很直接：电商GMV增速滑落至12.9%，用户增长几乎停滞，AI投入却要烧掉260亿。 "利润新高"换不来投资者的笑脸。 这场景，像极了2022年的Meta——业绩还在涨，股价却已腰斩再腰斩。 但正是那一年，Meta跌出了此后3年涨超7倍的"黄金坑"。 今天的快手，是否也站上了同样的击球区？ 2021年，快手电商GMV增速78%。 2025年Q4，这个数字变成了12.9%。 五年时间，从火箭速度跌到略高于普通行业的增速，这确实让投资人难受。 更让市场警惕的是，快手宣布"不再单独披露GMV数据"。理由是"与行业保持一致"——阿里不披了，拼多多也不披了。 体面的解释背后，藏着一个不太体面的真相：如果增速还好看，为什么要藏？ 结果次日，股价暴跌14%，300多亿港元市值灰飞烟灭。 程一笑在电话会上坦承，2026年电商业务面临压力，策略将回归"内容电商本质"。翻译过来就是："别指望规模高增长了，我们改挖深度了。" 直播业务方面，2025年，快手直播收入390.9亿元，同比微增5.4 ...