IPO雷达|沃镭智能闯关科创板：高增长下的比亚迪依赖症与现金流之困

国内汽车电子智能检测领域的"小巨人"企业杭州沃镭智能科技股份有限公司（下称"沃镭智能"），近日提交了科创板上市申请，拟募资10.04亿元用于扩产 和研发。 2022至2024年，沃镭智能营业收入复合增长率达67.25%，2024年净利润超8400万元。然而，在亮眼的业绩增长曲线背后，公司的招股说明书揭示了一系列 值得警惕的风险：对单一客户比亚迪的深度依赖、持续为负的经营性现金流、不断高企的存货以及逐年下滑的毛利率。 短期增资后再募资 2022年至2025年上半年，沃镭智能前五大客户收入占比分别为56.59%、65.03%、70.49%和81.30%，呈持续攀升态势。其中，第一大客户比亚迪的收入占比 更是从2022年的27.28%升至2024年的50.82%，2025年上半年进一步升至51.95%，超过半数收入依赖单一客户。沃镭智能更自称是为比亚迪"天神之眼"智驾 系统批量提供域控制器生产级检测装备的战略供应商。这种紧密合作是沃镭智能业绩高速增长的核心驱动力。2022年至2024年，沃镭智能营业收入从2.62亿 元升至7.34亿元，复合增长率高达67.25%。然而，硬币的另一面是巨大的单一客户依赖风险。 | 期 ...