招银国际：下调长城汽车目标价至19港元 维持“买入”评级

行情图 招银国际发布研报称，将长城汽车（02333）H股目标价从20港元降至19港元，同时下调A股目标价，二 者均维持"买入"评级。 责任编辑：史丽君 行情图 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 该行维持对长城汽车2026年149万台的总销售预测，但上调魏牌及出口销售预期，预计2026年净利润年 增19%至118亿元人民币（下同）。2025年该公司第四季收入同比增16%至692亿元，创历史新高，较该 行预期高9%。毛利率按季缩窄1.1个百分点至17.3%，较预期高0.2个百分点。毛利率的超预期表现被销 管研费用的增加所抵销。最终，剔除政府补助、增值税返还和俄罗斯报废税返还后的核心净利润为4.07 亿元，符合该行预期。 该公司的归元平台支援一车多动力，零件通用率接近85%。凭借新平台带来的成本优化，2026年魏牌的 至少四款全新车型在定价上将或具竞争力。该行上调 2026 年魏牌销量预期至20万台，较2025年翻番。除了魏牌，该行预期出口，尤其是坦克品牌出口增长（2026 年出口目标为10万台）将提高ASP并支撑毛利 ...