中信证券(600030)：投行资管业务加速修复 经纪两融收入高增

1、核心指标 25Q4 单季公司利息净收入9 亿元，环比+59.7%，同比+426.9%。利息净收入连续第3 个季度环比回升。 25/12 期末融出资金规模2077 亿元，同比+50.1%；买入返售规模544 亿元，同比+22.8%。同期末，A 股 融资融券余额2.54 万亿元，同比+36.3%，我们认为公司两融市占率有望稳步提升。 4、自营业务 25Q4 单季公司自营投资收入70 亿元（不含OCI 变动），环比-44.2%，同比+49.6%；金融投资规模9583 亿元，同比+11.2%，年化投资收益率2.9%，较前三季度有所下降。25Q4 沪深300 指数环比下跌0.9%， 而中证综合债指数上涨2.2%。25Q4 公司对OCI 债券、OCI 权益和PL 权益均增配，但减配PL债券，我 们预计增配权益有望为后续自营收入提供支撑。 投资建议：公司在经纪、资管、投行等领域行业龙头地位优势巩固，同时把握市场向好、股权融资修 复、两融余额走高等市场机遇，2025 年实现历史最佳业绩表现。故我们审慎适度上调2026-2028 公司归 母净利润至321/346/ 379 亿元，同比增长6.88%/ 7.79%/ 9.35 ...