评论： 投资建议：镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线。康耐特光学深耕眼镜制造行业，内外 销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善。 事项： 公司将于9 月8 日正式入通。8/22 恒生指数公司公布调整结果，康耐特光学正式纳入恒生综指、9 月8 日（周一）正式生效。 机构：华创证券 歌尔牵手舜宇有望加速光波导落地，看好智能眼镜产业发展。8 月22 日，舜宇光学发布公告称：宁波奥 来（舜宇子公司）将以持有的上海奥来全部股权作价出资认购歌尔光学的股权。我们认为，歌尔和舜宇 强强联合有望进一步推动光波导技术落地。同时，据XR 控公众号报道，Meta 首款配备显示屏的智能眼 镜"Celeste"（内部代号Hypernova）将于9 月17 日Meta Connect 大会正式发布，10 月开放预订。Meta 作 为智能眼镜龙头，对产业链发展起到指引作用，持续看好消费级产品放量。 研究员：刘一怡 镜片主业稳健增长，XR 业务拓展顺利。上半年，公司收入同比+11%；其中中国大陆/ 亚洲（ 除中国大 陆） / 美洲/ 欧洲/ 大洋洲/ 非洲营收分别同比+19.0%/+22.5%/-1.8%/+6.0%/-30 ...

Core Viewpoint - Alibaba Health is experiencing significant stock price growth, attributed to its robust platform ecosystem and strong sales performance in health products and innovative drugs [1] Group 1: Financial Performance - Alibaba Health's stock rose by 6.32% to HKD 6.9, with a trading volume of HKD 1.099 billion [1] - HSBC Global Research has revised its revenue growth forecast for Alibaba Health for FY2026 from 9% to 15%, indicating improved profit margins due to a shift in revenue structure towards non-pharmaceuticals and enhanced profitability in first-party sales [1] - Citi has raised Alibaba Health's FY2026 revenue growth guidance to 10%-20% from the previous 5%-10%, and adjusted net profit growth guidance to 20%-30% from 10%-20%, driven by better-than-expected sales of original and innovative drugs, particularly GLP-1 medications [1] Group 2: Market Trends - The strong sales data from Alibaba Health and JD Health confirm the accelerating and sustainable trend of prescription drug outflow [1] - As original and innovative pharmaceutical companies expand new sales channels, online platforms like Alibaba Health and JD Health are positioned as the primary beneficiaries [1]

值得注意的是，捷利交易宝此前宣布，附属捷利港信拟与弗诺斯特沙利文、金洲控股共同成立合资公 司。合资公司计划于2025年8月在香港成立，其主要业务范围拟包括：RWA资产评级服务、数据与信息 产品服务、结构设计与顾问服务，以及行业标准及监管合作项目。此外，捷利交易宝发布公告拟与博雷 顿、金洲控股就现实世界资产(RWA)全球发行建成战略合作。 捷利交易宝(08017)午前涨超6%，截至发稿，涨5.61%，报2.07港元，成交额5939.5万港元。 消息面上，捷利交易宝发布公告，2025年8月，新增机构客户数量4个；注册用户数量约86.63万，同比 增长5.4%；打新记用户数量约11.11万，同比增长7.5%。公司此前发布的25财年业绩显示，期内收入同 比增加97.4%至1.3亿港元；股东应占净利润同比升6.5倍，收入及净利润同创上市以来新高。 ...

汇丰环球研究报告指出，得益于其强大的平台生态系统，预期保健品将继续成为阿里健康增长最快的品 类。对于药品，虽然公司持续聚焦于第一方销售(1P)盈利能力可能限制销售增长，但该行认为随着社会 保险理赔收紧，线下流量转向线上，阿里健康将受益于创新药品的强劲需求。结合强劲的广告势头，该 行将阿里健康2026财年收入增长预测，从之前的年增9%，上调至年增15%，利润率因收入结构向非药 品转移及1P利润率提升而有改善空间，公司2026财年净利润增长可超越收入增长。 里昂指出，阿里健康将2026财年收入增长指引上调到10%至20%(原为5%至10%)，并将调整后净利润增 长指引上调到20%至30%(原为10%至20%)，主因原研与创新药(尤其是GLP-1药物)销售表现优于预期。 阿里健康与京东健康的强劲销售数据，证实处方药外流趋势加速且具可持续性。随着原研与创新药企拓 展新销售渠道，线上平台阿里健康与京东健康成为最大受益者。 智通财经APP获悉，阿里健康(00241)午前涨超6%，截至发稿，涨6.32%，报6.9港元，成交额10.99亿港 元。 ...

消息面上，捷利交易宝发布公告，2025年8月，新增机构客户数量4个；注册用户数量约86.63万，同比 增长5.4%；打新记用户数量约11.11万，同比增长7.5%。公司此前发布的25财年业绩显示，期内收入同 比增加97.4%至1.3亿港元；股东应占净利润同比升6.5倍，收入及净利润同创上市以来新高。 值得注意的是，捷利交易宝此前宣布，附属捷利港信拟与弗诺斯特沙利文、金洲控股共同成立合资公 司。合资公司计划于2025年8月在香港成立，其主要业务范围拟包括：RWA资产评级服务、数据与信息 产品服务、结构设计与顾问服务，以及行业标准及监管合作项目。此外，捷利交易宝发布公告拟与博雷 顿、金洲控股就现实世界资产(RWA)全球发行建成战略合作。 智通财经APP获悉，捷利交易宝(08017)午前涨超6%，截至发稿，涨5.61%，报2.07港元，成交额5939.5 万港元。 ...

"中国+N"全球布局凸显柔性生产能力，沙特投资开拓中东新机遇在全球供应链布局方面，1）联想独特 的以中国为大本营的"中国+N"全球化制造布局在当前贸易环境下展现出显著优势。根据业绩会披露， 基于"中国+N"制造布局，公司在全球共有30 多个制造基地，其中在11 个国家拥有自有工厂，兼具韧性 和敏捷性。当面对外部环境的不确定性时，联想能够发挥"全球资源、本地交付"运营模式的优势，例如 通过在墨西哥和匈牙利等地的本地化生产，有效应对风险并保障交付效率。2）此外，联想已完成与沙 特阿拉伯公共投资基金（PIF）旗下公司Alat 的20 亿美元零息可换股债券投资，并正在沙特建立生产基 地，预计2026 年投产，有望深度参与沙特"Vision 2030"国家战略下的AI 基础设施和数字经济建设。 维持"买入"评级及目标价16.0 港币 考虑到公司AI 产品加速落地、以及中东等新兴市场的增长机遇，我们维持公司FY26/27/28 Non-HKFRS 归母净利润预测分别为16.9/18.9/21.2 亿美元， 同比+17.6%/11.3%/12.4% ， 对应Non-HKFRS EPS 分别 为0.14/0.15/0.17。 ...

8月过后，主流的动力电池企业都已披露2025年中期业绩。 在整理财务数据后发现，一家成立不久且今年才上市的新玩家——正力新能，成为一匹"黑马"。 上半年，正力新能实现收入31.72亿元，同比增长71.9%，其中动力电池收入29.85亿元，同比暴增 81.9%；毛利率从去年同期的9.9%大幅提升至17.9%，跻身行业第一梯队；净利润2.22亿元，实现扭亏为 盈。 目前，正力新能市值为200+亿港元，在收入和净利润50%以上高速增长情况下，笔者认为，在新能源汽 车产业链经历产能出清与估值重构的背景下，正力新能的投资价值或许被低估了。 行业估值的变化规律：高增长推动高PE 动力电池企业处在产业链中游，下游为新能源车企，上游为原材料供应商。 再回头来看公司业绩，当动力电池企业开始逐渐走出寒冬的时候，正力新能似乎在度一个早春。 | 孚能科技 | 单位 项目 | 正力新能 | 宁德时代 | 亿纬锂能 | 欣旺达 | 中创新航 | 瑞浦兰钧 | 国轩高科 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 43.53 | 营收 亿元 | 3 ...

机构：国泰海通证券 研究员：徐强/邵潇 本报告导读： BOT 水务项目建造服务收入减少导致公司2025H1 收入下降，财务费用节省显著，费用管控良好。 投资要点： 维持"增持"评级。我们维持对于公司 2025- 2027年预测净利润分别为15.22、16.03、16.72 亿元，对应 EPS 为0.15、0.16、0.17 元。 给予公司2026 年18 倍PE，给予目标价3.13 港元，维持"增持"评级。 业绩符合预期，费用管控良好。1）2025H1 公司实现收入104.59 亿元，同比下滑8%；归母净利润8.97 亿元，同比减少20%；收入减少主要由于BOT 水务项目建造服务收入减少所致。2）收入构成方面，污 水、供水、城市资源服务、建造及技术服务设备销售业务收入占比分别为43%、14%、29%、14%。3） 毛利率同比改善1.98pct至39.95%，主要由于高毛利的水处理服务收入占比增加。具体分业务来看，国 内污水及供水服务毛利率分别为60%（yoy+1pct）、41%（yoy-2pct）；BOT 建造、技术服务及设备销 售、城市资源服务毛利率分别为17%（yoy-1pct）、34%（yoy+4pct ...

摩根士丹利发表研究报告指，越秀地产上半年业绩胜于预期。该行将其2025至27年的毛利率预测上调 0.1、0.4及0.7个百分点，分别至11.5%、13.1%和16.2%，以反映存货减少及近年新增项目的销售均价高 于预期；又上调各年盈测分别5.3%、1.6%及4.4%。综合上述预测转变，大摩将越秀地产的目标价由5.8 港元微升至5.96港元，评级"增持"。 ...

该行指，内地的智能驾驶渗透率持续提升，激光雷达的需求增长，预计今年国内乘用车激光雷达出货量 可望达314万个，按年增长超过一倍，并料在2028年可达逾1,000万个，维持高速增长。另外，该行认为 速腾聚创完善的产品矩阵以及深厚的技术累积，有助其占据行业优势地位。而公司今年进军机器人市 场，推出灵巧手、传感器、网域制器等零件产品，有望进一步扩展业务能力。 中金发表研究报告指，首次覆盖速腾聚创并予以"跑赢行业"评级，目标价47港元，认为公司作为全球领 先激光雷达供应商，其全面高效技术布局及持续客户拓展可望带动业绩增长。 ...