国泰海通证券研究 报告导读：变化的沃什的政策倾向，不变的美联储独立性困境。美债建议防御优先、久期中性、控制波 动。 1．聚焦美联储换届：货币政策与美债市场前瞻 1.1美联储换届前后的历史规律回顾：货币政策和债市行情变化 曲线形态方面，换届往往触发期限利差的结构性调整。历史数据显示，若新任主席被市场解读为"鸽 派"，短端受降息预期压制更多，曲线陡峭化；若被视为"鹰派"，长端因通胀担忧走高更快，曲线先陡 峭后平坦。2018年鲍威尔上任后延续加息，2s10s利差从50个基点收窄至20个基点以内，最终在2019年 倒挂，倒逼美联储转向降息。这种"换届-政策预期-曲线调整-政策纠偏"的反馈循环在历史上屡见不鲜。 风险溢价层面，换届期间国债波动率指数（MOVE Index）平均上升15-25%，反映市场对政策路径分歧 加大。若新任主席来自美联储内部或延续前任政策框架，溢价上升相对温和；若为外部人选且政治色彩 浓厚，市场对独立性的担忧将显著推升期限溢价和流动性溢价。2018年鲍威尔虽为外部人选但政策延续 性强，MOVE指数仅短暂飙升后回落；而1979年沃尔克上任后激进转向，债市波动率持续高位运行长达 两年。 2026年的换 ...

公司财务部门初步测算，预计2025年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者 孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，根据相关规定，公司股票交易可能被深圳证券交易所实 施退市风险警示。 1月30日，东方智造(002175.SZ)发布公告称，预计公司2025年度利润总额为亏损2600万元至3900万元； 归属于上市公司股东的净利润为亏损2600万元至3900万元；扣除非经常性损益后的净利润为亏损2600万 元至3900万元；预计营业收入为3亿元至3.3亿元；扣除后的营业收入为2.8亿元至2.98亿元。 ...

（文章来源：新华财经） 上海供销市集，全国农产品"入沪第一站"。（受访者供图） 今年，供销市集将着力推动"展品变商品""展商变合作商"，打通爆款产品进入上海线上线下流通网络的快速通道，并促进优质参展企业与本 地企业建立稳定供应链。同时，强化供销市集的产品准入标准，精选全国地理标志产品、名特优农产品，加强标准化运营和持续的品质管 控。 上海市供销合作总社相关负责人表示，上海供销市集将致力于从"节气性展销"向复合消费体验的升级。除了丰富的线下展销，市集将联合共 建"上海供销市集推荐官"直播平台，通过直播带货、短视频等方式，实现"3天线下市集"与"365天线上销售"的深度融合。同时，积极探索"供 销市集+"模式，与文旅、文艺、体育等领域结合，创新消费场景，并链接"进博经济"，引入国际元素，丰富市集内涵。 为拓展服务辐射，市集正推动从短期"进"到长期"驻"的转型，计划在虹口鲁迅公园等地设立常驻展销点位，打造"3+7+365天"永不落幕的市集 模式，让市民常年享受优质农产品。此外，市集还将贯彻绿色低碳理念，倡导使用环保包装，营造绿色消费氛围，引领可持续生活方式。 新华财经上海1月31日电（记者李荣）正在进行的"2026 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 覃汉研究笔记 核心观点 对于债市，当前债市行情或仍以震荡为主旋律，虽不排除10年国债收益率向下突破1.80%的可能性，但 若无降准或国债买卖放量等实质性利好落地，向下突破的空间或较为有限。权益市场整体维持乐观判 断，日历效应或利好中小盘股维持强势表现。 以第一性原理思考当前行情 过去一周债市行情整体表现为震荡中小幅走强，主要驱动或在于债市重新觅得宽货币这一可供交易的主 题线索，驱动看多情绪有所升温。但本轮债市上涨却呈现出一定非对称特征，集中表现为中长久期债券 行情表现较好，但超长期20年及30年国债收益率却出现反向上行，我们此前所判断的利差压降行情并未 出现。我们认为此种相对"反常"的行情走势或需要引起我们高度重视： 2月权益市场呈现出大小盘风格分化、小市值占优的特征。究其原因，一方面2月处于业绩披露真空期， 市场风险偏好较易抬升，从而迎来春季躁动行情；另一方面由于缺乏可验证的财务数据，市场逻辑往往 转向对未来空间的叙事偏好，此时资金更重视赛道弹性与长期成长潜力，利好小市值股。 春节时点差异或对2月权益行情造成一定影响。2016至202 ...

1月30日至2月2日，2026上海新春农产品大联展暨全国土特产走进上海专场活动在上海农业展览馆举行。全国近400家农业企业及合作社参展，展品涵盖米面 粮油、生鲜蔬果、畜禽水产等千余个品类，打造"一站式"年货市集。 作者：张梦洁、包欣冉 01:12 本届展会首次设立全国土特产走进上海专区，汇聚22个省份96家优质农业经营主体，成为连接全国农产品与长三角市场的重要枢纽。有初级农产品，也有深 加工产品，有土特产更有"洋年货"，满足不同消费群体的需求。 ...

韩尚峰、刘波感谢中国黄金集团长期以来对中国矿业大学（北京）的关心与支持，并简要介绍了学校整体情况和办学特色。韩尚峰说，中国黄金集团是我国 黄金行业唯一一家中央企业，学校学科专业设置与中国黄金集团业务领域高度契合、合作前景广阔。希望双方在前期良好合作的基础上，进一步发挥校企优 势资源，紧扣国家重大需求和企业发展需要，立足学科特色推动教育链、产业链、创新链、人才链"四链合一"，推进科技创新平台建设和高端人才培养，为 企业高质量发展提供有力支撑。 1月30日，中国黄金集团有限公司与中国矿业大学（北京）在北京举行工作会商，双方围绕产学研融合、人才联合培养、关键技术协同攻关等领域进行深入 交流。集团公司党委书记、董事长周洲，党委副书记、董事、总经理殷长波，党委副书记、董事覃荆文，副总经理王佐满；中国矿业大学（北京）党委书记 韩尚峰，校长、党委副书记刘波，中国科学院院士代世峰、校长助理赵毅鑫出席。 周洲、殷长波对韩尚峰、刘波一行的到访表示热烈欢迎，对中国矿业大学（北京）长期以来的支持表示感谢，并简要介绍了中国黄金集团生产经营及"十五 五"规划总体情况。周洲说，中国黄金集团业务涵盖地质勘探、矿山开采、选矿冶炼、产品精炼、加 ...

展望2026年，赵伟认为，服务消费、"新"新基建与绿色投资将是影响全年经济走向的三大关键。服务消 费方面，伴随服务业开放政策的不断推进，被抑制的服务类需求有望得到有效释放。"新"新基建方面， 重点在于通过数字化、智能化手段，系统性降低社会物流成本，并通过强化都市圈交通枢纽功能、发展 多式联运，提升经济运行效率。绿色投资方面，围绕"双碳"目标，持续推进产业绿色化改造。 03:45 2026年是"十五五"开局之年，中国经济如何在复杂环境中稳步前行？申万宏源首席经济学家赵伟在接受 记者专访时表示，理解今年经济需把握"夯实基础、全面发力"八个字。"夯实基础"指的是对"十四五"以 来所构建的产业体系、市场基础和制度框架的巩固与深化。而"全面发力"意味着在发展与改革相关领 域，政策推进与落实的速度将会加快。 策划：黄蕾 统筹：徐蔚 作者：刘禹希 吴诗婷 ...

1月31日，中信证券发布房地产行业2025年业绩预告点评报告时指出，2026年房地产市场具备止跌回稳 的基础，房价止跌回稳也是房企资产负债表修复的关键。"当前经营性资产复苏的态势最为明显，具备 核心资源和运营能力的开发企业显著占据优势。"报告指出，业绩下滑是过去几年市场调整的客观呈现 结果，但当前房地产市场也呈现了一些积极信号。国家统计局数据显示，截至2025年12月，70个大中城 市新房和二手房价格指数较高点分别下跌12.6%和21.3%。结转项目毛利率下降，针对存货计提跌价准 备是房企业绩下滑的主因。但是，利润表是企业历史情况的反馈，当前市场也出现了一些积极信号。 《求是》杂志发表文章，强调房地产政策应一次性给足，尽可能缩短市场调整的时间，也有效提振了购 房人的信心。报告认为，风雨之后见彩虹，期待居民和企业资产负债表的良性共振。我国居民部门的现 金流量表保持良好，宏观经济健康向上，这也是未来企业经营性现金流净流入可能持续修复的底气。政 策力推住宅价格止跌，加上商业地产资产增值，相信房地产板块的主体信用风险已经开始退潮。当行业 的主要融资性现金流入，从以信用债(主体负债)为主转向以项目融资(REITs和物业 ...

Core Viewpoint - The company, Hangjin Technology, forecasts a net loss for 2025, with expected losses narrowing significantly compared to the previous year, indicating a potential recovery trajectory despite ongoing challenges in the chemical sector [1][2]. Group 1: Financial Performance - For 2025, the company anticipates a net profit attributable to shareholders ranging from -180 million to -100 million yuan, with a net profit excluding non-recurring gains and losses expected between -185 million and -105 million yuan, marking a substantial reduction in losses from the previous year's net loss of 979 million yuan [1]. - In the third quarter of 2025, the company reported total operating revenue of 3.287 billion yuan and a net profit of 15 million yuan, but the profitability trend did not continue into the fourth quarter due to ongoing low prices in the chemical products market and asset impairment provisions [2]. Group 2: Business Segments - Hangjin Technology operates in three main sectors: chemicals, electronics, and intelligent computing, with the chemical sector being the traditional foundation of the company [2]. - The electronic segment focuses on storage and analog chips used in communications and automotive electronics, while the intelligent computing segment, through its subsidiary, is involved in AI servers and computing power leasing, partnering with NVIDIA [2]. Group 3: Strategic Initiatives - The company is committed to advancing its technological transformation and enhancing the synergy among its three business segments, with efforts to optimize production scheduling and strengthen cost control in the chemical sector [2]. - The electronic segment achieved a year-on-year revenue growth of 20.19% in the first half of the year, becoming a key growth driver for the company [2].

作为聚焦高端能源装备领域的科技型企业，同洲电子2025年核心业务多点开花：高功率电源业务作为核 心收入来源，占上半年营收比重达90.23%，已成为英伟达GB200二级供应商，2025年锁定相关订单15亿 元，预计供应2万套NVL72机柜电源；储能业务在手已签订单超18亿元，新一代全液冷构网型35kV级联 系统实现批量交付；智能电表业务累计中标金额超4.5亿元，海外市场拓展成效显著，全年海外业务占 比突破80%。同时，公司通过轻资产运营、以销定产模式，优化成本管控，进一步增厚盈利空间。 1月30日，同洲电子（002052）发布2025年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为1.75 亿元至2.3亿元，同比增长151.4%至230.42%，业绩实现大幅攀升，相关数据尚未经会计师事务所审计， 延续了年内持续盈利的良好态势。 公告明确，业绩大幅增长的核心驱动力为公司业务转型落地见效，高功率电源业务生产销售规模持续扩 大，盈利水平显著改善，带动归属于上市公司股东的所有者权益同步提升。据悉，公司自2024年起战略 转型，聚焦高功率电源及储能领域，摆脱传统机顶盒业务拖累，高毛利核心业务占比持续提升，整体盈 利能力 ...