机构：中金公司 研究员：吴昇勇/王嘉钰/侯利维 业绩回顾 4Q25 EBITDA 差于市场预期 复苏速度可能慢于预期；行业竞争加剧，市场份额可能流失。 我们将金沙中国的表现归因于营销返点项目和日均运营成本导致的成本上升。 发展趋势 1）我们发现4Q25 公司实现了更高的博彩收入市场份额（4Q25为24.5%，对比3Q25 为23.7%），得益于 会员计划（例如现金返点和回赠），以及其他亚洲地区的客户增长；2）尽管公司在4Q25 实现了更高的 博彩收入市场份额，但公司认为EBITDA 仍受到较高运营成本（例如举办NBA 中国赛等活动的费用） 以及员工薪酬上升（由于运营的博彩桌容量上升）的拖累；3）我们认为高端板块（贵宾业务和高端中 场）有望继续引领行业增长，行业营销返点环境或保持激烈竞争格局；4）公司预计，2026 年营销返点 环境将趋于稳定，将带动再投资率持续优化，可能对EBITDA 利润率带来积极影响（表明激进的营销竞 争或将结束）；5）边注产品的部署（效仿MBS）仍在进行，但中国澳门客户对边注产品的参与度不如 预期，可能会限制预期中赢率的结构性增长；6）公司预计春节期间的访客数和客户计划仍保持当前的 强劲 ...

格隆汇1月30日丨YUSEI(00096.HK)宣布，委任何祥利为独立非执行董事、公司审核委员会之主席及公 司薪酬委员会及提名委员会之成员，由2026年2月1日起生效。 ...

格隆汇1月30日丨南方锰业(01091.HK)公告，兹提述公司主要股东张明就2026年1月28日涉及其持有的股 份的好仓发生相关事件所提交权益披露通知。张明于当日出售合共534,691,800股公司股份，相当于公司 已发行股份总数约10.83%，平均售价为每股0.24港元。紧随出售事项完成后，张明不再持有任何股份且 不再为公司主要股东。 ...

南方锰业(01091)发布公告，兹提述本公司主要股东张明先生(张先生)就2026年1月28日涉及其持有的股 份的好仓发生的相关事件所提交的权益披露通知。张先生于当日出售合共5.35亿股本公司股份(股份)， 相当于本公司已发行股份总数约10.83%，平均售价为每股0.24港元(出售事项)。紧随出售事项完成后， 张先生不再持有任何股份且不再为本公司的主要股东。 ...

机构：中金公司 研究员：徐贇妍/陈彦/楼兰 1HFY26 归母净利润超出我们及市场预期 看好公司FY26 财务质量迎来修复。根据公司公告，公司目前仅剩余三条合计200 万吨化学浆拟于4Q26- 1Q27 投产，投产地点分别为天津、重庆及广西北海，我们认为天津及重庆基地主要为传统箱板瓦楞 纸，公司此举或通过增加本色浆纤维优化箱板纸结构，放大传统黑纸系盈利优势。此外，公司指引 FY26 资本开支在110 亿元左右（FY23-25 年资本开支分别在177 亿元、128 亿元、148 亿元），已处于 本轮资本开支收尾年份，伴随公司利润、现金流改善，我们看好公司FY26 财报质量迎来修复起点。 盈利预测与估值 考虑到公司自制浆产量及吨利润超预期，我们上调FY26-27e净利润32%、39%至36 亿元、40 亿元，对 应FY26-27 P/B为0.6x、0.5x；我们维持跑赢行业评级，上调目标价29%至9 港币，目标价对应FY26-27 P/B 0.7x、0.6x，隐含21%上行空间。 风险 需求不及预期；浆价大幅波动；资本开支超预期；负债率过高。 公司公告1HFY26 业绩预告：实现盈利21.5-22.5 亿元，扣除 ...

机构：中金公司 研究员：Yunyan XU/Yan CHEN/Lan LOU Results Preview Preannounced net profit beat our and market expectations Nine Dragons Paper (NDP) preannounced its 1HFY26 results, estimating that attributable net profit ranged between Rmb2.15bn and Rmb2.25bn. Excluding interest from perpetual bonds, its adjusted attributable net profit might have increased 315–337% YoY to Rmb1.95–2.05bn in 1HFY26, beating our and market expectations. We think the firm's sales volume was around 12mnt in 1HFY25, with per-tonne net prof ...

持续高分红，预计2025 年股息率为6.3%。公司常年保持高分红，23年-25H1 分红比例保持65%，预计25 年归母净利润44.93 亿港元*65%分红比例对应股息率为6.3%。同时伴随全国开始新一轮调价周期、污水 付费向用户转移，期待水务估值整体修复。 机构：广发证券 研究员：陈龙/郭鹏/陈舒心 盈利预测与投资建议。预计25-27 年归母净利润为44.93/46.38/47.70亿港元，对应PE 10.4/10.1/9.8 倍。公 司手握东深项目稀缺资源，剥离粤海置地后业绩、现金流、分红持续向好，参考同业公司给予26 年15 倍PE，对应10.64 港元/股合理价值，维持"买入"评级。 核心观点： 公司预告2025 年业绩同比增长43%，受益于粤海置地剥离和财务费用下降。公司发布2025 年业绩预 告，预计2025 年归母净利润同比增长43%，按照2024 年31.42 亿港元计算预计2025 年归母净利润将达 到接近45 亿港元，业绩快速增长主要由于粤海置地1 月21 日剥离后减亏且财务费用有所下降。此前粤 海置地剥离后25H1 资产负债率大幅同比下降15.1pct 至42.5%，有息资产负债率同比下 ...

智通财经APP讯，YUSEI(00096)发布公告，董事会谨宣布委任何祥利先生为独立非执行董事、公司审核 委员会的主席及公司薪酬委员会及提名委员会的成员，由2026年2月1日起生效。 ...

智通财经APP讯，南方锰业(01091)发布公告，兹提述本公司主要股东张明先生(张先生)就2026年1月28 日涉及其持有的股份的好仓发生的 相关事件所提交的权益披露通知。张先生于当日出售合共5.35亿股本 公司股份(股份)，相当于本公司已发行股份总数约10.83%，平均售价为每股0.24港元(出售事项)。紧随 出售事项完成后，张先生不再持有任何股份且不再为本公司的主要股东。 ...

1月30日晚间，*ST金科（000656）发布2025年业绩预告，预计当年度将实现营业收入60亿元—75亿 元；净利润则为300亿元—350亿元，有望实现扭亏为盈。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ *ST金科预计2025年净利润300亿元—350亿元，年末净资产将由负转正，有望"保壳"。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 归属于上市公司股东的净利润 | 盈利:300亿元-350亿元 | 亏损:319.70 亿元 | | 扣除非经常性损益后的净利润 | 亏损:290亿元-350亿元 | 亏损:284.18亿元 | | 基本每股收益 | 盈利:2.8元/股-3.3元/股 | 亏损:3.01 元/股 | | 管业收入 | 60 亿元 - 75 亿元 | 275.55 亿元 | | 扣除后营业收入 | 58 亿元 - 73 亿元 | 273.85 亿元 | | 项目 | 本会计年度末 | 上年末 | | 归属于上市公司股东的所有者权益 | 50 亿元 - 70 亿元 | -286.83 亿元 | *ST金科表示，上市公司重整 ...