5月实体经济数据喜忧参半，内需尚无显著改善

本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 从 5 月数据发布情况来看，内需疲软问题尚无显著改善。代表内需的数据 中仅消费品零售数据和 CPI 数据表现尚可，然而前者或得益于五一假期错位 效应，后者得益于猪肉周期上行（核心通胀仍较弱）。其余代表内需的指标 ——固定资产投资和信贷数据依然弱于市场预期。此外，6 月端午节小长假 的假日消费数据表现亦较为低迷。新一轮房地产政策成效亦仍有待观察。在 今日（6月17日）上午实体经济数据发布之后，沪深300指数早盘微跌0.2%。 在房地产方面，我们认为政府如何帮助房企去库存将是扭转房地产下行 周期的关键因素。5 月 17 日，政府提出国企收储未售新房作为保障性住 房用途的新方式。据近期国务院常务会议和央行会议来看，该工作正在 积极推动中。我们相信该模式或仅是政府出手消化库存的方式之一， 3000 亿元的保障性住房再贷款亦有加码空间。其余供给端支持政策、例 如白名单、融资协商机制和保交楼也会继续推进，为房企提供更多资金 支持。在需求端，响应中央号召，一线城市再次放松限购政策，但是步 伐依然较缓。虽然需求端政策空 ...