5月金融数据点评：政府债支撑社融，存款分流持续

证券研究报告 2024 年 06 月 15 日 政府债支撑社融，存款分流持续 作者 ——5 月金融数据点评 事件： 6 月 14 日，央行公布 5 月金融数据：2024 年前 5 个月社会融资规模增量为 14.8 万亿元，比上年同期少 2.52 万亿元。2024 年前 5 个月人民币贷款增 加 11.14 万亿元，人民币存款增加 9 万亿元。5 月末社会融资规模存量为 391.93 万亿元，同比增长 8.4 %；对实体经济发放的人民币贷款余额 245.74 万亿元，同比增长 8.9%； M2 余额同比增长 7%； M1 余额同比下降 4.2%。 事件点评 政府债券融资贡献主要社融增量 5 月社会融资规模增量为 2.07 万亿元，比上年同期多增 5132 亿元。分项 来看：5 月信贷融资（社融口径）、企业股票同比少增，非标融资、政府与 企业债券融资同比多增。5 月社融合计增量尚可，政府债为主要支撑，企业 债多增则主因去年低基数；社融-M2 增速剪刀差继续回升。 信贷弱于季节性，需求部分转向票据融资 5 月金融统计口径人民币贷款增加 9500 亿，较上月少 2200 亿元，同比少 增 4100 亿元。信贷不及去年 ...