5月经济数据点评：供给拉动型复苏有哪些新变化？

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 （正文） 6 月 17 日，国家统计局公布了中国 5 月生产、投资与消费数据。整体来看，数据平稳，但均低于万 得一致预期，与近期宏观预期退潮拖累下，部分工业品、股指走势偏弱相印证。二季度经济表现或弱于一 季度。结合已发布的 PMI、物价及金融数据综合分析，结构来看，当前国内宏观经济延续供给指标(如 5 月当月工业增加值+5.6%、制造业投资+9.4%)好于需求型指标（如社会消费品零售总额+3.7%、房地产投 资-11%）；外需(出口+7.6%)好于内需(3.7%)。需求偏弱对于价格的压制，信贷的拖累依旧明显。边际变 化上，①偏弱的需求已开始影响到生产端，如 PMI 生产、工业增加值、汽车制造等数据均出现读数微幅回 落态势，后期继续关注假日错位影响消退之下生产的变化。②从广义基建单月增速创 2021 年 12 月以来低 点可以看出，今年地方债发行进度偏慢，财政等政策力度事实上低于预期等因素是宏观略有回落的因素之 一。③此次数据部分的亮点来自于政策大力推动的设备更新改造、消费品以旧换新涉及的相关领域，如设 备工器具购置投资增长明显(累计同比 17.5%)；同时诸如家 ...