商社行业2024年度中期投资策略：商社增量明确，关注龙头

证券研究报告 2024 年 06 月 19 日 增量明确，关注龙头 商社行业 2024 年度中期投资策略 年中复盘:年初判断基本验证 > 年初我们对 2024年的投资方向给出研判: 1) 看好消费出海的投资方向; 2)美护板块亮点在于供给侧;3)优选顺周期个股。从 2024年一季度板块 业绩综述看, 上述判断基本得到验证。1）海外业务增速维持强劲。2）受 益于平价出行大趋势,景区、OTA 收入/净利润增速表现靠前。3) 国货化 妆品公司整体维持较强业绩韧性。4)顺周期出行服务细分行业收入及利润 增速明显回落,其中,人力资源及会展服务相对维持较为稳健的增长。 A 高景气度细分:趋势延续、迷步兑现 从板块内部比较看,消费出海、胶原蛋白及平价出游赛道延续景气并有效 兑现。我们认为,中国企业供应链优势、运营能力显著,随着出海探索时 间及经验积累,有望实现收入、盈利能力双击。内需方面,重组胶原蛋白 赛道高壁垒、低渗透,2024年在毁料/护肤上的产业化持续深化,医美注射 市场亦有望加速;平价出游本质是消费降级下消费心理和行为的转变,需 求持续性可期,且各地旅游资源供给不断丰富有望进一步驱动趋势延续。 > 格局优化:龙头公 ...