2024年下半年宏观经济展望：新周期的量与价

2024 年 06 月 21 日 内容摘要 从需求端来看，制造业企业固定资产投资近两年显著走强（4 月累计同比： 9.7%）。有市场观点认为这与微观体感存在差异，我们用 1541 家 2016 年前 上市的制造业企业的数据和统计局的固定资产投资数据进行了交叉验证。 结果显示，统计局公布的固定资产投资数据具有较好的代表性（拟合优度 0.88），企业资本开支的确在近两年明显走强。从供给端来看，与企业资本 开支最为相关的装备制造业的工业增加值也表现强劲(2023 年同比 6.8%)。 新周期的量与价 为何物价水平仍表现偏弱？参考旧金山联储的方法，我们发现 2023 年 Q2 以来，供给的扩张可能抑制了 CPI 的回升：对 4 个季度 CPI 的 8 个主要分 项的分析显示，价格低于趋势水平的情况略超出一半（18/32），同时，大 部分情况下，消费量都高于趋势水平（26/32）。供给的扩张意味着潜在经 济增速和自然利率的回升，价格低迷或只是阶段性现象。展望未来，我们 预计伴随着经济的温和复苏，物价水平或也将有所回升。 相关报告 1、《近期黄金上涨之"谜"：——宏观深度报告》 2024.04.26 2、《美国小银行的大 ...