中国心连心化肥：中国领先的复合肥生产商，首予“买入”

Company Report: China XLX Fertiliser (01866 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 (852) 2509 2616 公司报告:中国心连心化肥 (01866 HK) Chinese version gary.wong@gtjas.com.hk 21 June 2024 中国领先的复合肥生产商, 首予"买入" 告 评级及目标价:我们首予"买入"评级,目标价为 5.70 港元,对应 2024/2025/2026 年市盈率分别为 5.2 倍/4.9 倍/4.3 倍。 我们的观点:1)高端复合肥市场的竞争不如预期激烈。2)低估了海外市场的增 长潜力。 投资主题:受环保法规和煤基行业生产成本上升的影响,中国化肥市场正向高品 质复合肥转型。尽管 2022 年农用化肥总施用量有所减少,但复合肥施用量增加 了 8.9%。中国心连心化肥凭借其技术和成本优势,在把握这一转变方面处于独 特的地位,这将使其在行业整合中扩大市场份额,实现高于同业的收入和净利润 增长。 催化剂:1)2024-2026 年扩建规划将驱动增长。 风险因素:1)原材料价格波动可能会损害毛利率;2)化肥行业内的竞争 ...